增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，做好這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就夠了

fangfang 2023年9月15日 12:5 本文熱度 659

：增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，做好這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就夠了

制定戰(zhàn)略需不需要考慮公司的財(cái)務(wù)狀況？答案當(dāng)然是需要。戰(zhàn)略的成功，離不開(kāi)財(cái)務(wù)資源的支持，就如同制定作戰(zhàn)計(jì)劃是一定要考慮手上有多少子彈（戰(zhàn)爭(zhēng)資源）。這個(gè)子彈從企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，就包括了三個(gè)部分：

一是現(xiàn)有資金狀況，包括：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、可供出售金融資產(chǎn)等。

二是未來(lái)必須的資金開(kāi)銷狀況，包括：人員工資、日常運(yùn)營(yíng)開(kāi)銷、銷售費(fèi)用、采購(gòu)費(fèi)用、合同墊付資金等。

三是未來(lái)債權(quán)和股權(quán)融資狀況，包括：擁有可抵押物的價(jià)值及抵押渠道、銀行授信額度及貸款審批可能的風(fēng)險(xiǎn)、融資渠道及可能的融資額度等。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，不論企業(yè)從事何種業(yè)務(wù)，制定什么樣的戰(zhàn)略目標(biāo)，最終獲得戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，都反映在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的“資產(chǎn)性、成長(zhǎng)性和回報(bào)性”這三個(gè)方面。

“大象”

追求資產(chǎn)性的企業(yè)

資產(chǎn)性是指，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是追求資產(chǎn)規(guī)模。這一類型企業(yè)就如同“大象”，往往通過(guò)負(fù)債快速做大資產(chǎn)規(guī)模，“大象型”企業(yè)的代表就是銀行和房地產(chǎn)行業(yè)。銀行業(yè)的負(fù)債主要是以儲(chǔ)戶存款的形式體現(xiàn)，因此對(duì)于銀行而言，攬儲(chǔ)工作就極為重要。房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)債主要是以土地儲(chǔ)備（含在建和待售的樓盤）體現(xiàn)的，沒(méi)有哪家房地產(chǎn)企業(yè)是完全通過(guò)自有資金發(fā)展的。所以，對(duì)于追求資產(chǎn)性的企業(yè)，最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率。如圖1所示，目前A股上市公司中，總資產(chǎn)最高的10家企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率都在90%以上。

要理解資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)資產(chǎn)性企業(yè)的意義，我們先來(lái)認(rèn)識(shí)一個(gè)財(cái)務(wù)公式：

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

換而言之，負(fù)債也是資產(chǎn)的一部分，相比所有者權(quán)益的提高，需要經(jīng)過(guò)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等一系列價(jià)值提升（增值）的過(guò)程，負(fù)債是資產(chǎn)性企業(yè)最快增大資產(chǎn)規(guī)模的方式。但前提是，企業(yè)要有能力借到錢。

與大家常規(guī)意義上理解的“無(wú)債一身輕”不同，資產(chǎn)性企業(yè)追求資產(chǎn)負(fù)債率下降，反而是不健康的，很有可能說(shuō)明是業(yè)務(wù)發(fā)展遇到了阻礙。（大家可以理解為銀行存款總額下降或者房地產(chǎn)企業(yè)土地儲(chǔ)備下降。）

負(fù)債也分為兩種，一種是債權(quán)融資的負(fù)債（比如銀行貸款），體現(xiàn)了企業(yè)的融資能力；另一種是因賬期（編者注：指從生產(chǎn)商、批發(fā)商向零售商供貨后，直至零售商付款的這段時(shí)間周期）導(dǎo)致的應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)，體現(xiàn)了企業(yè)的供應(yīng)鏈掌控能力（比如金立崩盤前，拖欠供應(yīng)商280億的債務(wù)）和市場(chǎng)銷售能力（比如房地產(chǎn)的預(yù)售制度）。

大象不同于豬禽牛羊，并不是畜牧業(yè)的選擇，因?yàn)樾竽翗I(yè)不論是生產(chǎn)“肉”、“蛋”還是“奶”，追求的都是高效的“動(dòng)物蛋白投入產(chǎn)出率”，而大象們雖然身體巨大，但同樣也食量巨大，從畜牧業(yè)的角度看，飼養(yǎng)大象的行為投入產(chǎn)出回報(bào)率極低。這也符合“大象型”企業(yè)的狀況，大量的負(fù)債固然會(huì)在企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好的時(shí)候起到杠桿的加速作用，但相反，如果企業(yè)遇到業(yè)務(wù)發(fā)展受阻、外部流動(dòng)性收緊等問(wèn)題時(shí)，負(fù)債也可能加速企業(yè)的崩潰。

“巨嬰”

追求成長(zhǎng)性的企業(yè)

成長(zhǎng)性是指，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是追求營(yíng)收（或其他衡量其行業(yè)中規(guī)模屬性的指標(biāo)）的高速增長(zhǎng)。這一類型的企業(yè)就如同“嬰兒”，未來(lái)還有很大的成長(zhǎng)空間。哪怕它現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)龐然大物，那也是一個(gè)有潛力長(zhǎng)成“巨人”的“巨嬰”。（此處“巨嬰”與我們常規(guī)理解的“生理成熟而心理未成熟”不同，而是指雖然體積巨大，但仍有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)。）這一類型企業(yè)的代表是阿里巴巴。如圖2所示，阿里巴巴集團(tuán)的營(yíng)收長(zhǎng)期保持60%以上的高速增長(zhǎng)。因此，當(dāng)2018年11月2日，阿里巴巴集團(tuán)公布2019財(cái)年Q2（2018年7月1日~9月30日）營(yíng)收增長(zhǎng)54%時(shí)，被外界認(rèn)為是收入增長(zhǎng)放緩。要知道，這可是在近4000億美元市值的基礎(chǔ)上取得的增長(zhǎng)速度。

所以，對(duì)于追求成長(zhǎng)性的企業(yè)而言，最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是增長(zhǎng)率，一旦增長(zhǎng)率放緩，就意味著業(yè)務(wù)進(jìn)入了成熟期，同時(shí)也就失去了資本市場(chǎng)的想象空間。

營(yíng)收是企業(yè)一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根本，沒(méi)有營(yíng)收，用戶再多，產(chǎn)品再有名，成本再低，工藝再好，都是空的。在營(yíng)收不足的前提下，毛利率、凈利率、現(xiàn)銷率再高，也沒(méi)有用，因?yàn)闋I(yíng)業(yè)額太少，注定了這只能是一門小生意。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展初期，還有可能存在有用戶沒(méi)營(yíng)收的情況，比如當(dāng)年的騰訊，空有上億QQ用戶，卻始終找不到變現(xiàn)的途徑。后來(lái)雖然探索了付費(fèi)注冊(cè)和QQ會(huì)員、QQ秀等增值服務(wù)后，也只是勉強(qiáng)盈利，直到挖掘到游戲這個(gè)變現(xiàn)途徑，利潤(rùn)才滾滾而來(lái)。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展至今，各種盈利模式都幾乎已經(jīng)被探索遍了，不大可能存在騰訊那種“有變現(xiàn)途徑卻找不到”的情況，如果企業(yè)還是沒(méi)有變現(xiàn)營(yíng)收的途徑，那極有可能是商業(yè)模式本身存在問(wèn)題。

哈羅單車逆襲摩拜和ofo后，大家都在稱贊哈羅的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略高明。其實(shí)，這只不過(guò)就是追求業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的過(guò)程。由于一線城市競(jìng)爭(zhēng)激烈，單車投放過(guò)量，市場(chǎng)滲透率基本飽和，哈羅既沒(méi)有爭(zhēng)取增量共享單車用戶的市場(chǎng)空間，也沒(méi)有爭(zhēng)奪存量共享單車用戶的資本，在難以爭(zhēng)取到充足的用戶和訂單的背景下，去二、三、四線城市，去對(duì)手還未涉足的處女地默默積累用戶量和訂單量，等成長(zhǎng)到跟對(duì)手沒(méi)有量級(jí)上的差異，再回來(lái)一較長(zhǎng)短，才是正確的增長(zhǎng)路徑選擇。

大多數(shù)企業(yè)追求成長(zhǎng)性的方法，是用未來(lái)收入標(biāo)準(zhǔn)去花現(xiàn)在的錢，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拼命燒錢換用戶、快消品企業(yè)拼命打廣告都是這個(gè)邏輯。

增速下滑是成長(zhǎng)性企業(yè)（或者業(yè)務(wù)）的重點(diǎn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能是由盛到衰，也有可能是由盛到穩(wěn)。

一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)發(fā)展的生命周期，要經(jīng)歷“起始期—成長(zhǎng)期—成熟期—衰敗期”四個(gè)階段。追求成長(zhǎng)性往往是在成長(zhǎng)期這個(gè)階段，不論企業(yè)再怎么努力，成長(zhǎng)期最終會(huì)結(jié)束，有的企業(yè)在這個(gè)階段來(lái)臨時(shí)，還未具備完善的自我造血能力，必然會(huì)由盛到衰，比如某些共享單車企業(yè)；而有的企業(yè)通過(guò)成長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)，形成了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，具有穩(wěn)定的市場(chǎng)和用戶，穩(wěn)定的收入來(lái)源……企業(yè)的發(fā)展就進(jìn)入了不斷收割利潤(rùn)的成熟期。

“奶?！?/span>

追求回報(bào)性的企業(yè)

回報(bào)性是指，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是追求高利潤(rùn)、高回報(bào)。對(duì)于追求回報(bào)性的企業(yè)而言，最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

這一類型的企業(yè)就如同“奶?！?，吃進(jìn)去的是草，擠出的是奶。“奶牛型”的企業(yè)通常都有持續(xù)的高凈資產(chǎn)收益率，即每一份凈資產(chǎn)都帶來(lái)長(zhǎng)久的高回報(bào)?！澳膛Ｐ汀逼髽I(yè)的代表是茅臺(tái)集團(tuán)。茅臺(tái)集團(tuán)連續(xù)十年的平均毛利率超過(guò)90%，遙遙領(lǐng)先A股其他3500多家公司，真正流進(jìn)去的是水，流出去的是天價(jià)酒，并且像赤水河一樣長(zhǎng)流不息。

所以，“奶牛型”企業(yè)必然具備兩個(gè)特點(diǎn)，不但要有高投資回報(bào)率，更要有持續(xù)性。

那么如何得到持續(xù)的高凈資產(chǎn)收益率呢？我們?cè)賮?lái)認(rèn)識(shí)一個(gè)財(cái)務(wù)公式：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益系數(shù)

從上述公式可以看出，依靠權(quán)益系數(shù)導(dǎo)致的高ROE，俗稱“空手套白狼”，是不可持續(xù)的；依靠資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率導(dǎo)致的高ROE，俗稱“薄利多銷”，持續(xù)性較差，受外部影響很大，原料漲價(jià)、運(yùn)營(yíng)成本提升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，甚至是調(diào)整一下最低工資，社保基數(shù)、稅點(diǎn)……都有可能將原本稀薄的利潤(rùn)吃掉，從“薄利多銷”變成“賣的越多虧得越多”。因此，只有保持高凈利率才是最有持續(xù)性的方法。

那么，高凈利率是怎么來(lái)的呢？我們先看個(gè)財(cái)務(wù)公式：

凈利潤(rùn)=毛利潤(rùn)-稅金及附加-運(yùn)營(yíng)成本-資產(chǎn)減值-非經(jīng)常性損益-企業(yè)所得稅

即，凈利潤(rùn)是毛利潤(rùn)的一部分。終于，我們找到了問(wèn)題的源頭，高凈利率的基礎(chǔ)是高毛利率。那么何為“毛利潤(rùn)”呢？我們?cè)倏磦€(gè)財(cái)務(wù)公式：

毛利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，毛利潤(rùn)就是差價(jià)。任何一門生意，首先要保證這門生意本身是可以賺錢的，這就是所謂的“終極商業(yè)模式”，做不到這一點(diǎn)，不叫生意。1%毛利率的生意最后想要盈利很難，必須具備很大的市場(chǎng)規(guī)模和上下游渠道的掌控力才有可能。相反，900%毛利率的生意最后想要盈利就很輕松了，即使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中粗放一點(diǎn)也沒(méi)有多大問(wèn)題，不需要斤斤計(jì)較去省錢。所以，所謂的高毛利率的生意，就是“能把白菜賣成白粉價(jià)”的生意。

高毛利率的生意雖好，但有時(shí)候，企業(yè)為了長(zhǎng)期利益，也可能會(huì)采取主動(dòng)降低毛利率的競(jìng)爭(zhēng)手段。各行業(yè)的龍頭企業(yè)，通常都擁有行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)難以企及的稀缺資源或者特殊的行業(yè)壁壘，這個(gè)壁壘有可能是獨(dú)特的生產(chǎn)工藝或者特殊的地理環(huán)境，造成的產(chǎn)品稀缺性；也有可能是業(yè)務(wù)特許經(jīng)營(yíng)的牌照；還有可能是對(duì)上游供應(yīng)鏈的掌控或者是長(zhǎng)期品牌文化形成的消費(fèi)慣性。但不論是何種情況，隨著行業(yè)發(fā)展，技術(shù)進(jìn)步，環(huán)境變化及競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，這些壁壘都有可能會(huì)消失。所以，對(duì)企業(yè)而言，采取主動(dòng)降低毛利率的競(jìng)爭(zhēng)手段，也是絞殺對(duì)手的措施。

了解各種財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)不同類型企業(yè)的戰(zhàn)略意義之后，我們?cè)倌嫦蛩伎迹绾瓮ㄟ^(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

我們最后再來(lái)認(rèn)識(shí)一個(gè)財(cái)務(wù)公式：利潤(rùn)=營(yíng)收-成本

不論是爭(zhēng)取市場(chǎng)規(guī)模、追求技術(shù)領(lǐng)先，還是控制供應(yīng)鏈和渠道，任何商業(yè)手段，最終離不開(kāi)從增加收入和縮減成本兩個(gè)方面下手，幫助企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

該文章在 2023/9/15 12:05:58 編輯過(guò)