作者：莫營 澳洲CPA/ SAP資深顧問

一、背景

 1，SAP 宣布以15億美元收購 Walk me

6 月 6日， SAP 宣布以15億美元收購WalkMe，交易價格為每股 14.00 美元，全現金交易，報價較 WalkMe 在  6 月 4 日的收盤價溢價 45%。

收購后，Walkmeu將補充SAP Signavio 和 SAP LeanIX 解決方案，屬于 SAP 業(yè)務轉型管理產品組合，以幫助客戶完成數字化轉型。

 2，Walk me是什么？

WalkMe是一個幫助用戶使用數字化產品，幫助產品經理優(yōu)化數字化產品的工具。

它最早用于新員工入職培訓，后面被用推廣新的數字化產品。

 應用場景1：新員工入職培訓（幫助用戶）

比如，由“提示氣球”組成的交互式產品導覽，為用戶提供分步指導。并可以可以針對每個用戶群個性化入職流程和指導。

 

應用場景2：為用戶提供自助服務支持（幫助用戶）

WalkMe 也是一個強大的自助服務支持平臺。

聊天機器人功能 ActionBot 為用戶提供常見問題的答案、推薦相關的自助資源并響應常見請求。

應用場景3：跟蹤產品分析以進行數據驅動的決策（幫助產品經理）

WalkMe 提供一系列分析功能，可以對用戶行為進行詳細分析。

用戶記錄可以更詳細地洞察用戶行為。

通過這些記錄，您可以觀察用戶與產品交互時采取的每一個動作，從而識別UI 中的摩擦區(qū)域。

所有數據均可在自定義報告和儀表板中可視化。

 使用場景4，調查問卷(幫助產品經理）

通過調查收集客戶反饋以了解情緒。

WalkMe 使您能夠大規(guī)模收集客戶反饋，以便您不僅可以更好地了解用戶的行為，還可以了解他們行為的原因。

WalkMe 調查允許您提出多項選擇或開放式問題以獲得定性回答。

 二、幾個疑問

1，Walkme是個小工具，值這么多錢？是不是SAP 人傻錢多

我們看一下Walkme上市后的股價，最高時達33.47.

再看一下Walkme在23年的財務數據。

 現在SAP的收購價是高峰的40%，算是抄在谷底。

考慮到2023年的ARR是2.67億美元，收購價格才是ARR的5.6倍。

而在SAAS企業(yè)投資熱時的估值一般是15-20倍，這可太便宜了。

 2，這個東西和ERP有什么關系？

這是是ERP的輔助工具，是數字化的輔助使用工具，離ERP的核心是比較遠了，算是BTP的外圍。

 3、這個小產品，SAP有數萬工程師，為什么不自己開發(fā)一個（抄一個）？

首先這是SAAS產品，這個SAP已經不擅長了。

其次，這是C端應用，用戶體驗第一，也是SAP不擅長的領域。

不擅長的領域，老老實實收購一個，不丟人。

自己開發(fā)有時間成本，也有機會成本。

 三、我的理解

 1，SAP的新戰(zhàn)略下，需要更多的SAAS產品，來提升平臺的價值

未來SAP的戰(zhàn)略是：ERP核心+BTP平臺+SAAS生態(tài)產品。

SAP在ERP核心+BTP+生態(tài)產品的戰(zhàn)略下，可以容納更多也需要更多的SAAS產品，就像Salesforce一樣。

SAP本身大量的SAAS產品也是并購回來的。

因為SAP的SAAS產品開發(fā)經落后了，通過并購豐富產品線，是一個非常合理的選擇。

 2，可能同時是個財務投資，逢低吸納

即使Walkme整合進去，這個是SAP的邊沿產品，從產品戰(zhàn)略上來看是錦上添花的事，有當然好，沒有也關系不大。

不需要從產品的角度猜測太多。

我個人感覺更象財務投資。

本身Walkme處理價值低位，按ARR才是5.4倍（高峰期，SAAS的估值是15-20倍ARR），有投資價值。

在未來通業(yè)務優(yōu)化進行價值投升（增加客戶量），在市場氣氛好轉（估值提升），SAP完全可以賺較大的差價。

在2200億美元的公司價值下，15億美元的小投資，我認為一個CFO不難做的決策。

很容易理解，如果SAP在現在的客戶群里推銷Walkme，將Walkme的ARR提升個X倍，再在市場氣氛好轉時上市。

在SAAS的生態(tài)下，產品間本身是松耦合，完全可以分拆上市，這個項目，SAP咋算不會虧。

SAP有類似的案例在前。SAP 在2018年11月以80億美金收購Qualtrics，2021年1月，美股高點時，SAP將Qualtrics獨立上市，當時市值273億美元。隨后以125億美元的估值出清剩下的股份。簡單估算，2年多時間，SAP賺了50%以上，賺了40億美元以上。

SAP不但是500強后面的大師，也是投資高手。

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